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56net亚洲必赢方能行之久远,中国保险监委会约谈

来源:http://www.zkkk136.cn 作者:www.56.net 时间:2019-06-08 04:47

近日,保监会约谈了恒大人寿主要负责人,明言不支持“短炒”个股的做法。此举既暗含为保险资金正名之意,也向资本市场传达了明确信号。此前,恒大人寿以接近举牌线的持仓方式持有多只中小市值、股权分散的股票,并于近期快进快出梅雁吉祥、栋梁新材等个股,引发市场对于恒大人寿“是险资还是游资”的质疑。

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保监会的表态既恰逢其时,又一语中的。长期以来,保险业坚守经济补偿、资金融通和社会管理三大功能的初心,并通过保险保障服务和资产管理等方式彰显自身价值。保险资金作为行业资产端施展拳脚的“弹药”,一直被资本市场视为长期价值投资者的典范,并在股市剧烈震荡之际发挥重要的“稳定器”作用。从保险公司的角度来看,通过保险资金的合法合理运用获取利润,在商言商,本无可厚非,但终归应定位于着眼长远的机构投资者,扮演好金融业中“最为保险”的买方角色。

  近日,恒大人寿保险有限公司(下称“恒大人寿”)在A股市场上掀起一波短暂的波澜,赚了一笔“快钱”,陷入被监管“约谈”风波。

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恒大人寿此番之所以引起资本市场各方的关注,进而被保监会约谈,原因就在于其所作所为徒有寿险牌照之名,而行为却欠缺寿险资金之实,在短期内构筑“恒大概念股”的虚像,将名义上的险资变为实质上的游资,扭曲了保险资金本来应有的面目。

  尽管目前恒大人寿的操作未呈现违法违规的迹象,但引起了业内的关注。接受记者采访的人士认为,恒大的做法与保监会近期一直强调的“保险资金要做资本市场的长期资金”、“保险姓保”等理念相左,对保险资金有所影响;同时,监管规则亟待细化,应给予市场明确的规则指引。

  保监会下发监管函 要求前海人寿停止开展万能险新业务

诚然,恒大此前在“宝万之争”中的表现,以及在嘉凯城、廊坊发展等个股上的资本运作引人瞩目,也确实取得了相应成果,但恒大似乎并未较好地理解保险牌照背后所蕴含的责任和意义。与其他资金有所区别的是,保险浮存金本是投保人的“养命钱”,其厌恶风险的本性就要求投资管理这笔钱的手拨开高收益资产表面的风险面纱,并擦亮审视投资机会的双眼。虽然从资本运作角度来看,未达举牌线的险资进出不应受限,但从险资本源来考察,恒大人寿的做法与牌照内涵已然背道而驰。

  风波始末

  前海人寿万能险整改不到位 保监会监管函要求保险姓保

近两年来,保险资金在A股举牌上市公司、打新股、战略投资、海外并购等多个方面频频吸引市场各方的视线,既带来了让外界更为瞩目的“明星效应”,也一度被贴上“门口的野蛮人”的标签。在2015年保险资金运用业绩突飞猛进之后,全行业在新的偿二代监管体系下严把各类投资的风险控制关口,监管层也多次提到要引导全行业“保险姓保”观念的强化。保险资金作为保险业重要的组成部分,亦理应姓“保”。

  11月8日,保监会发布新闻称,针对恒大人寿股票投资中的“快进快出”行为,保监会约谈了恒大人寿主要负责人,明确表态不支持保险资金短期大量频繁炒作股票,指出恒大人寿应深刻反省短期炒作股票对保险行业及保险资金运用带来的负面影响。

  保监会叫停恒大人寿等6家公司互联网渠道保险业务

这意味着,保险资金运用必然沿着以稳健性为第一要求,放眼长期价值投资的路径前进。毫无疑问,以“保”为姓的险资投资风格未来仍将一以贯之。而在硬币的另外一面,保险资金运用更应重视规避风险,决不应成为剑走“险”锋的代名词。在姓“保”的大前提下,与“险”拉开的距离越大,保险资金未来的路将行得越远,行得越顺。记者 李超

  恒大人寿遭遇“被约谈”风波,始于近日在A股市场几笔“雷厉风行”的操作。

  新华社北京12月5日电 题:聚焦保险资金举牌上市公司三大焦点

  在梅雁吉祥、栋梁新财、金洲管道、国民技术等多家上市公司,均有恒大人寿的短线操作身影,但持股比例在4.95%左右,并未触及5%的举牌红线。今年三季度,恒大人寿对A股个股股票短线操作频频。11月1日,梅雁吉祥收到上交所问询函。根据上交所市场监察信息,恒大人寿通过旗下两个保险组合账户,于9月28日至9月30日买入公司股票9395.83万股,占公司总股本的4.95%;10月31日,上述两账户将所持有的9395.83万股已全部卖出。

  新华社“新华视点”记者杨毅沉、谭谟晓、刘慧

  借着迅速清仓梅雁吉祥,恒大人寿迅速被推向了舆论风口浪尖。与此前险资市场的“安邦系”、“宝能系”、“生命人寿系”等举牌模式不同,“恒大系”正在使用一套全新的操盘方式,即“买而不举”、趁季报露脸后吸引跟风出货,又现快刀“割韭菜”。

  面对险资举牌“乱象”,保监会祭出重拳。5日,保监会宣布处罚前海人寿,对前海人寿采取停止开展万能险新业务的监管措施,并表示密切关注恒大人寿相关情况。

  继梅雁吉祥之后,栋梁新材再次成为恒大人寿下一个“囊中之物”,路数如出一辙。栋梁新材11月3日公告称,三季报曾现身公司前十大股东榜的恒大人寿旗下传统组合A、万能组合B等两产品现已退出十大股东榜,9月末恒大人寿持股4.95%。截至10月31日,其合计持股比例已降至0.65%,恒大大举撤退。

  今年股市当中险资为何频频举牌上市公司?举牌“乱象”伤害了谁?险资举牌怎么管?“新华视点”记者对上述焦点问题进行了采访。

  面对金洲管道、国民技术、中元股份三家公司向恒大人寿发函,征询恒大人寿持有公司股份的意图。恒大人寿均表态回复:“我司持有贵司股票是基于当时对资本市场的判断及对贵司价值的合理判断。”

  焦点1:险资为何频频举牌上市公司?

  没有违法违规的“被约谈”

  12月4日,一份“七大保险系资金在A股投资”的表格引发资本市场和股民的高度关注。实际上,从2013年开始,安邦、生命人寿等保险公司就开始频频举牌上市公司,包括地产行业龙头企业在内,低估值蓝筹股成为其主要增持对象。中信证券一项研究显示,保险资金在大地产、大蓝筹企业中的持股比例下限(按照市值加权平均结果)已从2011年初的1.4%上升至2016年初的11.5%。

  尽管“恒大系”在股票市场买入卖出的手段凶猛,但恒大人寿被约谈的事由并未触及违法违规的底线。

  据记者不完全统计,截至11月底,保险资金在A股举牌投资布局了约120家上市公司。保险资金今年大举举牌上市公司的现象,在A股历史上也较为罕见。

  “从这个行为本身来说,目前还没有证据证明恒大人寿在这几起操作中有何违法或违规行为,所以至少现在看来这是在规则允许范围下的正常投资行为,但要注意是否与背后的风控能力相适应。”一位保险资管公司高管对《第一财经日报》表示,虽然保险资金整体是长线资金,但是并没有规定长线资金就一定不能做短线投资。

  12月3日,险资投资布局上市公司再次出现在人们视线当中。前海人寿回复深交所关注函称,截至12月2日收盘,公司及一致行动人持有格力电器股份未达到5%,增持目的是希望获取投资收益,实现保险资金保值增值,目前无参与格力电器日常经营管理的计划。

  尽管恒大人寿几笔操作并未出现违法违规的端倪,但按照保监会的要求,恒大人寿应秉承价值投资、长期投资和稳健投资原则,牢牢把握保险资金运用服务主业、服务经济社会发展和服务供给侧结构性改革等国家战略的方向,加强资产负债匹配管理,做好保险资金运用整体规划,稳健审慎开展投资运作,防范投资风险。

  实际上,前海人寿的表态代表了“资产荒”背景下绝大多数险资投资上市公司的初衷。

  一位保险公司投资经理对《第一财经日报》记者表示,恒大人寿这种“快进快出”的短线操作方式,虽然目前看并没有违反规则,但在险资目前正处于风口浪尖的情况下,无疑与保监会近期一直强调的保险资金要做资本市场的长期资金、保险姓保等理念相左,对保险资金有所影响。

  多位业界人士表示,资金追逐经营稳定、成长性强的上市公司,是资本市场逐步走强成熟的表现之一。但金融资本强势介入上市公司,可能出现资本与产业之间的矛盾,存在战略整合及经营失败风险,引发资金“脱实向虚”的问题。

  一位不愿具名的券商分析师也对《第一财经日报》表示,保险公司举牌模式自2015年以来盛行,今年年初保监会内部会议精神表示,对个别中小险企资产推动负债快速弯道超车的要严格风控,监管层希望保险机构的业务要以长期、长远为主,真正发挥保险的保障性作用。

  中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云表示,2015年以来,低利率环境持续,固定收益类资产投资收益率大幅下降,而保费规模持续快速增长,成本居高不下,使保险资金配置承受较大压力,客观上促使其将投资视角转向权益类相关资产。

  事实上,这从保监会主席项俊波今年三次的发言中强调“保险姓保”可见一斑。“保险姓保”是指全行业必须准确把握保险的核心价值在于提供风险保障,其功能在于帮助建立市场化的风险补偿机制的作用,而非制造系统风险。

  而从险资选择的投资标的来看,多为低估值大盘蓝筹股,普遍具有良好发展前景,分红率较高,能提供较好的现金流,从长期投资价值角度也具备较大吸引力。

  项俊波指出,少数公司进入保险业后,在经营中漠视行业规矩、无视金融规律、规避保险监管,将保险作为低成本的融资工具,以高风险方式做大业务规模,实现资产迅速膨胀,完全偏离保险保障的主业,蜕变成人皆侧目的“暴发户”、“野蛮人”。

  焦点2:举牌“乱象”伤害了谁?

  这种盛行的险资模式,更多是由险企由负债资产的不匹配造成的。险企通过售卖短期的万能险、分红险等理财型产品后,能够快速聚拢资金投资、赚取利差,但又将保险资金大部分用于投资长期类资产,使得保费和投资资产的期限明显不匹配、资本轮番滚动下利差明显缩窄,进而导致现金流枯竭。

  就在保险资金在资本市场屡掀波澜、频频举牌上市公司的时候,从万科到南玻,再到中国建筑和格力电器,险资所到之处引发市场震动。

  “这种模式主要是中小险企在做,客户买的保险实际是高收益理财,这种产品并不是保障意义的产品,更多是通过提供客户高收益,聚集资金池,将汇集的保费投资于更高回报的标的,这与宝能举牌万科模式有异曲同工之处。”上述券商分析师表示。

  实际上,在5日保监会对前海人寿作出处罚之前,部分险资在股市中的各类举牌乱象,已经引发监管层关注。针对恒大人寿股票投资中的“快进快出”行为,保监会此前就约谈了恒大人寿主要负责人,明确表态不支持保险资金短期大量频繁炒作股票。

  不过,上述投资经理进一步分析,这种做法也容易“偷鸡不成蚀把米”,造成信用透支,甚至对产品端造成影响。但好处是,一旦要慢慢举牌一家上市公司,其他投资者不敢贸然进入,有利于其在举牌前低价吸筹。

  曹德云说,险资举牌对资本市场结构的改善是有好处的,险资作为长期资金来投资大盘蓝筹股,对其他非保险中小金融机构、个人投资者也是一种价值投资的引导。但不能否认的是,个别保险机构采取比较激进的业务发展和投资方式,负债端过度依赖投资型业务,资产端盲目投资与保险毫不相关的行业,对保险行业及险资运用带来负面影响。

  “这种做法我们公司并不会效仿,一方面本身大量筹码集中在几只股票上,且可能并不是真的看好其长期投资价值,投资风险本身比较高,也与我们偏谨慎的风格不符;另一方面也很可能遭到风控部门的反对。”该投资经理说。

  从对资本市场的影响来看,险资作为资本市场中重要的机构投资者,如果大量集中持有某只股票,甚至达到举牌线后,不但可能直接主导个股行情,也会极大影响资本市场的整体走势,这就不仅仅只涉及险资本身,而是关系到几乎所有投资者的合法权益。

  监管规则亟待细化

  记者看到,在监管部门对杠杆资金“野蛮收购”提出警示后,12月5日A股市场中之前被险资举牌的上市公司股价均出现大幅波动,而这些股票近期股价的过山车表现,恰恰反映出部分险资对市场的负面影响。

  保监会表示,下一步将继续加强保险资金投资监管,针对苗头性问题和重点公司,及时采取相关措施,防范投资风险。

  武汉科技大学金融证券研究所所长董登新指出,险资是机构投资者的“老大”,应该向养老金学习、做长期投资者的表率和中国股市的“压舱石”或“稳定器”,而不是利用杠杆举牌的“带头大哥”,更不应该拿客户的资金做杠杆,帮助其母公司参与别人公司的控股权争夺。

  对此,南开大学风险管理与保险系教授朱铭来对《第一财经日报》记者表示,险资进入资本市场寻找好的的机会,在当前经济增速放缓和市场行情下,风险很大,从严监管是方向。但是,应该明确监管规则,规则先行,比如哪些能做、哪些不能做,明确举牌标的、投资比例不超过多少等,至于“快进快出”这一频度如何界定,显然缺乏明确的规则。

  同时,一些企业经营者也担心险资等杠杆资金的投资炒作,将对实体经济产生影响。格力电器董事长董明珠12月3日在第十六届中国经济论坛间隙接受采访时表示,很多人通过资本运作获利,但小股民可能会在其中受到伤害,投资者应该通过实体经济的发展获益,而非低买高卖。希望资本不要做破坏中国制造的罪人。

  朱铭来进一步指出,从政府传递信号来看,监管越管越严,但规则亟需细化,且规则越细越好。监管部门可出具相关规则试运行,比如明确投资比例、多久买入退出可定义为“快进快出”、提交投资报告制度等,然后在市场调整中不断完善。

  焦点3:险资举牌怎么管?

  从恒大人寿有关人员的表态来看,将切实落实监管要求,着力杜绝类似行为发生。业内人士预计,短期内恒大人寿在A股市场的“快刀割韭菜”套路有望偃旗息鼓。

  保险机构按照监管规则以自有资金进行财务投资,既可获取市场收益,又可从专业视角监督上市公司,这本身是一件双赢的制度安排。但个别保险机构“野蛮”举牌引发争议也给监管部门提出了新课题,险资举牌怎么管?

  对于此次约谈的后续影响,上述高管表示,从这件事件的影响来看,这是一堂很好的投资者教育课。相信之后对于险资举牌概念股,投资者将更加谨慎,让这种“伪举牌”的方式较难再达到这样的结果。

  保险资金举牌、收购上市公司有其自身逻辑所在。但目前险资举牌的一个突出特点是,被举牌上市公司股价大幅波动,各类资金跟风,个别保险机构“快进快出”带来极坏的示范效应。

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  申万宏源证券研究所市场研究总监桂浩明表示,国外市场大多有“大户持仓报告制度”,规模较大的资金在集中大量操作时,需主动及时公开披露相关信息,对保障投资者知情权和维护市场稳定有积极作用。国内资本市场也可以考虑建立类似制度,要求大资金在进行重大操作时充分告知理由,既可避免被举牌公司股价异常波动,也有利于引导投资者理性投资。

  业内人士呼吁,随着资本市场和保险业的快速发展,类似险资举牌这种跨领域、跨行业的新情况还将不断出现,处理不好容易集聚金融风险,监管部门联手合力监管势在必行。

  对外经贸大学保险学院教授王国军表示,如果要化解险资举牌争议,各部门应该联合商讨,完善监管制度,修改相关规则,对保险资金及其他资金举牌上市公司做出明确规定。

  事实上,监管部门已经意识到问题的严重性。据了解,保监会还将陆续出台相关政策严格监管保险资金运用。

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