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反复爆雷背后暴光三大原因,将合规健康发展

来源:http://www.zkkk136.cn 作者:www.56.net 时间:2020-03-18 01:58

P2P行业“爆雷”不断,仅最近三个月,超过250家平台出现不同程度问题,其中甚至包括一度正常运营、累计成交额超百亿的平台。尽管P2P行业在快速扩张的同时,平台存续率一直不高,但短时间内出现如此严重的情况,在P2P行业近10年来的发展中仍属罕见,引起各界高度关注,也引发了一些社会问题。 近期出现的爆雷潮,使舆论从过去对P2P一窝蜂似的热捧,迅速转变为一边倒地责难和否定,最极端的评论甚至认为99%的P2P平台都将在这波爆雷潮中消亡。可以说,目前是P2P自该行业诞生以来最艰难的时刻。 不过,从近期出台的一系列政策措施看,监管并非“一刀切”,而是趋于成熟、合理。如今监管已先行,公众和市场正确看待P2P,以及P2P企业自身的合规经营就显得尤为重要。 一、P2P落地中国的初衷 P2P是基于互联网平台,利用人工智能、大数据、云计算等前沿技术发展的低成本新型借贷模式。作为舶来品,P2P随着拍拍贷于2007年成立正式走入中国,并在2012年至2015年呈现爆发式增长。P2P支持了经济中的薄弱环节,一定程度上弥补了金融支持实体经济的短板, 促进了普惠金融的发展,也有利于我国金融体系完善。这是当时我国支持并鼓励P2P行业发展的初衷。 由于我国征信体系不发达等原因,小微企业的经营性贷款和中低收入人群的消费贷款往往难以达到传统金融的要求。而P2P显著降低了借贷双方的信息搜集成本,超越了传统社会的熟人借贷模式,突破了传统金融机构不利于小微借贷的局限,部分满足了个人消费和小微企业贷款需求,同时也拓宽了大众理财的渠道。截至今年6月末,P2P贷款余额已接近1.32万亿元的规模。 P2P行业所推动的普惠金融成果也是有目共睹的。 一是满足实体经济,尤其是小微企业的融资需求。根据零壹财经的统计,P2P网贷从2007年诞生到2018年7月,累计满足了约2500万借款人、7.2万亿元左右的资金需求(不包含线下理财平台);扣除净值标、可确认的假标和自融标,累计借款金额在5万亿-6万亿元。同时,P2P网贷累计为4000多万投资人(按各家平台投资人累计,数据包含重复计算的投资人)赚取投资收益4000多亿元(不包括待收利息、活动奖励、返利所得)。 值得一提的是,P2P行业为小微企业提供了大量的短期融资。企业从P2P平台获得的短期贷款在过去几年呈现指数式增长,从2012年、2013年约63.8亿元、456.0亿元,到2014年首次突破千亿元大关,达1233.2亿元。随后,2015年爆发式增长到4000亿元,2016年更是翻倍达到8000亿元。 二是推动我国消费金融市场发展,促进了内需。消费金融贷款在P2P贷款中的占比从2013年的1.03%上升到2016年的5.07%,规模从11亿元大幅提高到991亿元,增长了90倍。受现金贷监管影响,大量P2P平台转型到消费信贷领域。据估计,2017年P2P平台的消费金融贷款规模在4000亿元左右,是2016年的4倍多,满足700多万人的消费需求。 二、P2P的优势在于信息中介 金融的本质是资金融通,金融机构在其中起中介桥梁作用。这个中介作用可划分为两类:一是信息中介,二是信用中介。信息中介就是为资金供需双方提供信息,解决信息不对称问题。对金融的信息中介作用比较容易理解,大家都能看到,也没有多少争议,而对金融的信用中介作用就未必都有深刻的认识,很多人甚至都没有充分意识到,而这恰恰是现代金融的核心所在。所谓信用中介就是金融中介机构在资金融通过程中,以自身信用作担保,保证出资人的本金和利息安全,承担起控制贷款风险的职责。 事实上,P2P诞生之初便是依靠着科技赋能,扮演起信息中介的角色。早在2016年6月,笔者就曾撰文提出P2P应主要定位于发挥“信息中介”职能,因为这恰恰是P2P网贷平台的优势。利用大数据和网络平台,P2P有助于资金供需双方直接对接,减少中间环节,提高效率、降低成本,由此弥补传统金融的不足。传统金融与互联网金融并不相互排斥,而是传承与创新的关系。 但是,我国金融市场“刚性兑付”成风, P2P平台为了吸引资金,往往也不得不刚兑,实质上成了信用中介。而在信用中介职能方面,P2P目前还远远不如传统金融。一是风险信息不完备。大数据仅涵盖线上数据,线下数据的获取主要还得靠传统手段,而P2P所面对的贷款人一般都是小微企业或个人,针对这部分群体的征信体系还远未完善,经营状况、信用风险等关键信息难以获取。二是风险控制手段不如传统金融。目前大部分P2P风险控制所依靠的房产抵押、风险调查等手段与传统金融所采用的手段大同小异,而风险控制程度远不如传统金融。有些平台甚至将风险调查外包。此外,P2P平台的风险补偿能力也很不足。 传统金融不仅从一开始就同时具备信息中介和信用中介这两个职能,而且其信用中介职能更为重要。所以现代银行发展了一系列风险管理能力,包括风险识别、风险评估定价、风险控制和风险补偿等具体措施,还要求借款人满足一定的抵押、担保等贷款条件;放贷后还有贷后监控措施;在贷款出现坏账时,还有拨备、资本弥补等风险补偿手段。可以说,现代银行的着力点就在于其信用中介职能的发挥上,银行经营的成果也主要反映在信用中介上。 混淆了信息中介和信用中介,使P2P平台成了金融风险管理的薄弱环节。但随着资管新规落地,P2P行业或将迎来其回归信息中介的发展契机。因为打破刚性兑付逐渐使投资者习惯于无刚兑的投资,也促使投资者的收益与风险承受能力相匹配。重“匹配”而轻“保底”,将凸显信息中介职能的重要性,引导P2P回归信息中介的本源。 三、理性看待、冷静应对P2P“爆雷潮” 根据第三方网贷数据平台网贷天眼的统计,2018年以来,1月和7月连续两次出现P2P平台兑付危机,相继有241家和252家平台停业或出现其它兑付问题。如何正确看待这一现象呢? 当前P2P平台问题确实很多,但不应将其“妖魔化”。除了行业本身存在的问题,P2P频频“爆雷”也有市场的客观原因。我们知道,风险往往在最薄弱的环节爆发。近期市场资金紧张在某种程度上可谓压在P2P行业的“最后一根稻草”。而恐慌情绪引发的挤兑,甚至借款企业恶意逃债,加剧了风险传染和扩散。根据网贷之家统计,7月份P2P行业成交量为1447.54亿元,环比下降17.6%,同比下跌42.9%。更有730.88亿元资金流出,而去年同期有447.43亿元资金流入。实际上,任何一种金融业态都经不起大规模挤兑和逃债。 面对P2P行业的信任危机,应严格区分问题平台是属于具有真实但存在不规范业务的违规平台,还是没有真实业务或从事非法集资的违法平台。一方面,部分问题平台仍有活期理财业务,继续进行期限错配、资金池运作,从事信用中介服务,这些都属于违规性质,是资管新规出台前处于灰色地带的业务,也是行业中的普遍现象,但已经不适合当前的金融监管环境。对于此类具有真实业务平台的违规操作行为要加强引导,使其合理有序退出或转型。另一方面,部分问题平台涉及虚构借款标的、自融等行为,属于电信诈骗和非法集资性质,严重危及群众财产安全。对于这类虚假或涉嫌诈骗平台的违法行为则应大力打击,坚决关停并追缴相关资产。 从目前已发布的一系列政策和措施可以看出,监管部门对于P2P的态度已较为明朗,即对P2P行业实行“良性引导”,而非“一刀切关停”。8月4日,全国互联网金融整治办、P2P专项整治工作小组办提出“允许合规机构继续经营”、“条件成熟的机构可按要求申请备案”等九项明确要求;8月8日,全国互联网金融整治办下发了《关于报送P2P平台借款人逃废债信息的通知》,要求各P2P平台尽快报送老赖信息;8月12日,监管部门提出十项举措缓释网络借贷风险;8月13日《网贷合规问题检查清单》108条发布,这意味着全国范围内的P2P合规检查正式拉开帷幕。 近期防范化解风险的举措也表明监管部门对市场稳定的重视。8月16日,中国银保监会召集四大资产管理公司开会,要求协助化解P2P爆雷风险。8月22日,中国互联网金融协会启动P2P网络借贷会员机构的自律检查工作,防范风险传染和扩散已成当务之急。 同时,恢复市场信心十分重要。P2P平台迟迟不能完成备案,一定程度上影响了公众对行业的信心。因此,一方面,可以根据《网贷合规问题检查清单》中的108条规定,加快检查P2P平台,允许合规平台予以备案。另一方面,通过行业协会与平台间建立起更加完善的行业自律机制,支持合规经营的龙头企业继续发展,实现行业存量盘整过程中平台的合理整合、重组和淘汰。 在外部监管完善的同时,P2P平台自身也应加强自律和内部监管。爆雷潮加速了P2P市场出清过程,预计未来平台数量仍将进一步减少,行业集中度将进一步提高,但P2P行业不会消亡,那些合规经营、以信息中介为主的P2P平台,在行业整合的过程中做实、做强、做大,有望成为行业的中流砥柱。P2P平台也应向传统金融机构学习,增强自身的风险管理能力,在利用好大数据等科技金融手段的同时,保证充足的资本金,并实行有效的风险补偿措施。 总之,不应以偏概全、全盘否定P2P行业,而应有效发挥其信息中介职能的比较优势,处理好防风险与支持小微企业融资的关系、处理好传统金融与新兴业态的关系,使P2P与传统金融互为补充,继续发挥P2P在构建我国多元化金融体系中的积极作用。

经历了2018年的爆雷潮和合规检查后,网贷行业已经逐步走向合规化经营的道路,并将通过资源整合、转型创新和提升科技赋能水平迎来新一轮的成长。

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经过2018年的爆雷潮和合规检查,网贷行业合规性已经大幅提升,后续将通过资源整合、转型创新和提升科技赋能水平,迎来新一轮成长机遇。平台竞争深化会促使大多数中小劣质平台出清,行业集中度不断提高,大型平台趋于多元化而小型平台更为专业化。新兴业务会受到更多关注,小额经营贷将和消费贷将成为网贷行业重点发掘领域,这有助于疏通货币传导机制,更好地服务实体经济。鉴于信用需求和信息需求同样迫切,网贷行业将借鉴传统金融机构的丰富风控手段,将其与信息中介职能高度融合,并进一步发挥金融科技先发优势,更好地解决弱势群体融资难的问题。

6月以来,全国范围内集中出现了百余起P2P网贷平台清盘、停业、实际控制人失联、停止兑付本息等风险事件。进入7月后,网贷平台的爆雷愈演愈烈,我国P2P行业面临着前所未有的流动性危机和生存发展的挑战。

2018年是网贷行业极不寻常的一年,强监管叠加两轮P2P爆雷潮使其遭受了前所未有的信任危机。据网贷天眼统计,2月和8月新增问题平台均近250家,显著高于往期水平。原计划于当年6月完成的P2P机构备案也因此而停滞。第三方数据显示,网贷行业下半年以来各月均呈现资金净流出。

P2P网贷平台频频爆雷

但网贷行业并未就此而消亡,得益于其在合规和转型两个层面的利好,近期兑付危机已明显缓和,市场前景依旧广阔。数据显示,2018年11月和12月新增问题平台均仅40余家。尽管规模下滑,12月成交额和贷款余额仍有近600亿元和4000亿元。一方面,根据《网贷合规问题检查清单》中的108条规定,P2P平台先后开展自纠自查和接受监管机构现场检查,业务范围和操作流程的规范性显著提高。另一方面,随着问题平台的逐步出清,网贷行业加速整合,资源逐渐向优质龙头企业集聚,并流向新兴领域,有望带动行业景气止跌回升。

这次网贷行业多米诺骨牌的集中坍塌自6月开始。据统计,2018年前5个月,每个月倒闭的P2P平台基本在20家左右;但到了6月,爆雷数量猛增至63家;进入7月,这一态势愈演愈烈。根据网贷之家的数据,截至7月20日,当月新增问题及停业平台约118家。

如今,在强化监管的同时,网贷行业自身也需总结经验,精准把握行业发展现状,谋求新的战略转型方向,并不断提升金融科技赋能水平,进而扭转和破除当前的负面形象和发展障碍。

而且本轮网贷平台爆雷的一个突出特点是,出问题的不少是规模较大的P2P平台,其中不乏拥有国资背景和运营多年的知名网贷机构。如唐小僧注册用户人数超过1082万人,银豆网借贷余额达44亿元,这两家平台的实际控制人均已失联或外逃,造成较大的社会影响;爱投资是中国支付清算协会会员单位,并获得了iTrust中国互联网信用评价中心最高级AAA级信用认证,近期也出现了一定规模的项目逾期。此外,出问题的利民网已在前海股权交易中心挂牌,正筹备赴美上市;金银猫是中国互联网金融协会首批会员单位,并获得国资背景企业中能源电力燃料有限公司战略入股;钱妈妈、云端金融等亦属国企股东控股。

一、市场集中度将持续上升

从风险性质看,此次P2P平台的倒闭大致分为两种类型:

首先,从当前的发展趋势看,未来网贷行业将面临新一轮洗牌,逐步呈现两极分化的走势。P2P平台数量会大幅减少,有可能从目前的上千家缩减至近百家,从而大部分中小劣质平台将退出市场,或谋求在特定领域细耕。而头部优质平台由于其多方面的比较优势,有望脱颖而出,继续做实做强。

一种是直接关停,即由于资金链断裂、实际控制人失联或因涉嫌非法吸收公众存款被警方立案侦查等原因,平台停止运营或不再兑付本息。如浙江地区知名P2P平台牛板金7月3日公告称,该平台牛钱袋、牛宝丰、牛钱包等借款项目发生逾期共计9852余万元,暂停平台赎回业务及所有产品的投资与兑付;7月4日,又爆出该平台通过虚构标的,以牛钱袋产品挪用投资人资金用于房地产开发的内幕,涉及金额达31.5亿元;7月5日,牛板金被杭州市公安局江干区分局以涉嫌非法吸收公众存款罪立案侦查。

一方面,大部分中小劣质平台问题不断,损坏了网贷市场的良性生态,将会被市场出清。跑路的平台往往规模较小,或多或少存在各类触犯法律底线、破坏金融秩序的问题。资金池、虚假标、关联标、自融资、变相担保、违规介入持牌业务等是常见的形式,也是互联网金融整治的重点。

另一种是良性清盘,即因流动性枯竭等原因,P2P平台主动决定良性退出网贷行业,并承诺不跑路,不失联,及时追回欠款,未来几年内分批次兑付所有资金。如7月18日金银猫宣布决定良性清盘,对在投金额小于1万元的用户,平台将分两个月结清所有资金;对在投金额大于1万元的用户,将分24个月每月兑付本金及其收益。

另一方面,头部优质平台比较优势突出,长期以来稳健经营,经受住了考验。其一是坚定不移地合法合规经营。首先,头部企业很多是已上市企业或持牌金融机构控股企业,公司治理和业务经营管理规范,信息披露较为充分,对业务合规性自我要求较高,不存在触发重大群体事件的严重问题。其次,即使在网贷行业野蛮生长阶段,竞争惨烈行业乱象频出,头部企业也能独善其身,坚持合法合规经营。

P2P平台风险集中暴露的三大原因

其次是对主业的精益求精。首先,头部企业经营时间长,已经在市场上赢得了较好的口碑,有较大的客户粘性,即使在爆雷潮中也获得了广大客群的再投入支持,大规模撤资和挤兑现象较少。头部企业由于其较高的市场信誉和金融科技实力,大幅缩减经营成本,降低服务费率,能够给融资客户提供更为优惠的利率,并给投资客户带来更低的信用风险,在资产端和资金端均具有比较优势。

这次P2P平台风险的集中暴露是我国网贷行业自诞生以来,面临的一次较大的流动性危机和行业性挑战。在多重风险因素的交织作用下,流动性压力从少数平台蔓延到了整个行业,P2P平台的生存和发展正在经受一场严峻考验。

再次是对转型创新的奠基探索。头部企业大多资金实力雄厚,注册资本金较高,具有充足的现金流,公司经营稳定,为谋求转型提前打下了基础。头部企业也具有天然的创新基因,大多已经提前布局多元化财富管理和新兴业务、海外业务、科技输出等,并且在积极争取相关业务资质和境内外牌照,市场对其有稳健成长的预期。

经济增速下行和加快去杠杆,使潜在风险逐步显性化。

基于以上因素研判,随着市场竞争的加剧,未来P2P平台将向全能型平台和专业型平台两个方向发展。一些平台将依托资金、渠道等资源优势,发展为全能型的财富管理平台。这些平台拥有丰富的产品线,能为投资者提供多样化的投资产品,进而满足投资者的多样化、个性化投资需求。

一方面,在经济增速下行期,风险往往出现在最薄弱的环节。而P2P平台借款人的资质相对较差,在宏观经济发展挑战不断增多、企业和个人信用违约现象多发、底层资产逾期较为严重的大环境下,平台项目很容易出现逾期、兑付困难等问题,这时P2P领域高风险、高收益的特征体现得更加明显。

而另一些平台由于资源限制,资产业务只能聚焦于某一细分市场,成为特定领域的专家和垄断者。该类平台通过寻找市场的空白和短板,专注于特定领域债权的开发,如消费分期、专项消费贷、个人经营性贷款或小微贷,并大力提升特定领域的技术实力和风控能力,建立起细分市场的核心竞争力和进入壁垒。

另一方面,在去杠杆的背景下,所有贷款类机构都在承压,而首当其冲的往往是小微企业和民间融资。2018年1~6月,我国社会融资规模增量为9.1万亿元,比上年同期少2.03万亿元,去杠杆取得明显成效。但同时,去杠杆带来了融资环境的收紧,促进了银行表外业务、同业业务等的收缩,而小微企业和民营企业的大部分融资是通过非银行金融机构、或银行的表外和同业业务渠道获得的。这就造成了上述借贷主体资金链吃紧或信用违约,从而使包括P2P在内的一些潜在金融风险显性化。

二、对实体经济的支持力度将不断加大

市场恐慌情绪蔓延,引发多米诺骨牌效应。

我们之所以对网贷行业前景充满信心,原因在于其落地中国的初衷值得高度肯定和秉持。以国内第一家网贷平台拍拍贷为例,其于2007年成立之初便深受孟加拉小额贷款模式的启发,采取小额分散、点对点的方式进行信贷撮合。相对于传统的银行贷款模式,这一新方式直接针对货币政策传导路径中的薄弱环节,致力于化解次级消费者和小微企业两大弱势群体的融资难问题,进而推动普惠金融发展,弥补传统金融体系的不足,更好地支持实体经济发展。为此,网贷平台应当不忘初心,即使经历行业阵痛也要砥砺前行,为实体经济发展做出更大的贡献。

从P2P借款人一端看,确有部分企业和个人出现还款困难和信用违约,但也有一些借款人在行业危机发生后,还款意愿下降,甚至趁机恶意举报平台,掀起市场恐慌,造成平台经营失控,以此达到逃废债的目的。这些行为直接导致了一些网贷平台资金链断裂、无法兑付,进而诱发了全行业的信任危机。

首先,网络贷款有效地拉动了内需增长,促进了我国消费金融市场的发展。网贷行业广泛聚焦于难以从传统金融体系获取融资的长尾客户,既放松了该类群体的信贷约束,提升了社会福利,也能使网贷平台获取较为丰厚的利润,推动行业发展。自现金贷受到监管规制以来,大量P2P平台转型消费贷,成为消费金融市场不可忽视的力量。据零壹财经统计,消费金融贷款在P2P贷款中的占比从2013年的1.03%上升到2016年的5.07%,规模从11亿元大幅提高到991亿元,增长了90倍。2017年P2P平台的消费金融贷款规模在4000亿元左右,是2016年的四倍多,满足了700多万人的消费需求。

从P2P出借人一端看,一些平台发生项目逾期增加、无法兑付本息或实际控制人跑路后,引发了其他平台投资人的担忧情绪。特别是当一些知名乃至国资背景的平台也出现问题后,市场恐慌情绪和负面情绪扩散,投资人信心不足,争相集中提现、撤回资金,导致更多的平台出现了流动性问题。其中,一部分资金涌向安全性更高的大平台,一部分则完全撤出了P2P网贷领域。大量的资金流出在平台间形成连锁反应,使一些原本没什么问题的平台也出现了问题。

但同时需重点关注当前消费贷市场过度开发倾向,以及由此引发的社会问题。消费贷市场本就是持牌金融机构云集,网贷平台转型扎堆消费贷将会使得该领域的竞争更为剧烈,盈利空间大幅收窄。目前,网贷平台已经渗透至P2P、消费分期、信用卡导流等消费贷的各大领域,并直接与持牌金融机构展开竞争,使消费金融市场逐渐呈现过度竞争的红海特征。监管的介入也让各类网贷平台的消费贷余额增长受到限制,甚至被迫压缩规模,市场空间大幅收窄。同时,部分细分市场出现了一些激进的推广模式,由此引发激烈的社会声讨。例如,由于校园贷、裸贷等边缘化业务利润率高,该类业务一度野蛮生长,催生了各类暴力事件,带来不良的社会影响,败坏了行业整体形象,进而导致了强监管。

不少网贷机构仍在违规经营,是风险爆发的根本性因素。

其次,网络贷款一定程度上解决了供给端的融资约束问题,满足了部分中小企业和民营企业的经营性融资需求。企业经营贷市场成长迅速,P2P行业为中小民营企业提供了大量的短期融资。据统计,各类企业从P2P平台获得的短期贷款在过去几年呈现指数式增长,从2012、2013年约63.8、456.0亿元,到2014年首次突破千亿元大关,达1233.2亿元。随后,2015年爆发式增长到4000亿元,2016年更是翻倍达到8000亿元。

对这次网贷领域风险的集中暴露,宏观经济和市场情绪等外因固然不容忽视,但P2P平台的内因起着决定性作用。

同时,个人经营性融资缺口巨大。该类贷款发展迅猛,但网贷的占比明显偏低,因此个人经营贷也将会是个人消费贷之后的又一个蓝海。根据社科院测算,个人经营性融资整体余额从1978年的152.8亿元增长数千倍,达到2018年的15.64万亿。其中,银行、网贷、小贷、民间融资份额分别为近10万亿、0.29万亿、0.34万亿、5万亿元。

监管部门多次强调,网贷机构的本质是信息中介,而非信用中介。但当前仍有部分P2P平台背离信息中介定位以及服务小微企业和依托互联网经营的本质,业务创新偏离轨道,异化为信用中介。比如,有的机构存在违规放贷、为出借人提供担保增信等行为;有的通过归集资金设立资金池、进行期限拆分;有些机构为规避相关金融产品的认购门槛要求,变换投资产品销售形式,在逃避监管的同时,加剧风险传播;还有些机构甚至通过假标和高收益等手段,虚构项目募集资金,开展自融、庞氏骗局,碰触非法集资底线。

然而,解决经营性融资约束依旧任重而道远,当前解决中小民营企业融资难问题已经上升为国家的大政方针,网贷平台加大该领域的布局有望得到政策性扶持。在现有国有金融机构主导的体制下,大型企业、国有企业成为融资市场的磁吸石,特别是房地产、公共基础设施领域吸纳了过多的流动性。而由于自身条件制约和外部环境不利因素影响,大量中小民营企业普遍存在融资难、融资贵的问题,甚至在当前出现了严重的流动性问题。为此,国家已经开始认识到相关经济主体的困境,大力倡导各类传统金融机构加大向中小民营企业发放贷款的力度。而相对于传统金融机构而言,网贷行业在该细分市场的比较优势更为突出,更需要得到国家相关部门的支持,以便其加大该领域的投入。

由于行业信息披露普遍不规范,违规平台的隐蔽性较强,表面看来与合规平台无异,有的甚至还借助激进的市场推广手段,实现了交易规模的快速扩张。但流动性是这些平台的命门,一旦市场环境骤变,大量违约发生或资金流出激增时,其内在问题就会暴露出来。

三、仍需补足风险管理能力相对不足的短板

未来P2P网贷行业的发展走向

网贷行业的后续发展更是需要认清当前P2P模式的实质,从而寻找和消除其相对传统金融的劣势。金融的本质是资金融通,传统金融机构在其中起中介桥梁作用,兼具信息中介和信用中介两大职能。信息中介表现在为资金供需双方提供信息,解决信息不对称问题。而信用中介表现为对贷款资产进行信用增进,并承担起风险管理的职责。网贷平台诞生之初便定位于纯粹的信息中介,比较优势在于信息撮合效率,而增信和风控能力相对不足。

P2P网贷作为一种互联网金融业态,在缓解小微企业融资难、满足民间资本投资需求、促进金融普惠等方面发挥了积极作用。但初期的野蛮生长所积聚的风险,必然要有一个释放和消化的过程,只有经历刮骨疗伤的阵痛,淘汰劣质平台,网贷行业才能化茧成蝶、步入良性发展的轨道。

一方面来看,P2P会继续强调信息中介的本质和点对点的直接贷款模式,这也是中国的网络借贷监管办法和互联网金融专项整治行动反复提及的。其核心思想在于平台只能为借贷双方直接提供信息服务,不对贷款本息进行兜底。在大多数人的认知里,美国的网贷平台是这一思想的集中体现。即投资人通过平台提供的基础设施,直接将资金借给有需求的借款人,而网贷平台就像房地产中介一样只负责信息撮合,不承担风险管理责任。

网贷机构数量将呈持续性减少态势。

因此,国内网贷平台倾向于重点开发增强信息中介职能的方法和工具,利用数据资源和信息技术优势实现信息科技赋能。金融科技被大多数网贷平台仅仅视为信息提效工具,表现在充分运用人工智能、区块链、云计算、大数据等现代信息产业的前沿科技来大幅提升信息撮合效率,并以在线网络的渠道优势将客群覆盖面大幅拓宽,以高效、低成本的优势占领市场。而金融科技的风险管理职能往往被视为附属产物,大部分平台即使部署了大数据征信评级系统,也主要用于事前信息甄别,即使有先进的智能催收系统,也主要用于事后信息更迭。鲜有网贷平台发展出能与自身贷款规模相适应的贯穿贷款完整流程的全面风险管理系统,以保持机构稳定、投资者资产安全,防止风险外溢。

近两年来,国家互联网金融专项整治的一个重要目标就是严控平台增量、化解存量。就增量而言,监管部门已经明确,专项整治期间,对新从事网络借贷业务的P2P平台,原则上不予备案登记。就存量而言,对运行不规范的机构,监管部门要求限期整改,整改不到位的,可能面临淘汰整合;对涉嫌从事非法集资等违法违规活动的机构,将依法取缔,坚决实施市场退出。

另一方面,夹带第三方信用中介的贷款转让模式正在成为网贷业务的重要发展方向,国际上的P2P平台或多或少地在向信息和风险管理服务整合商方向靠拢。如果片面强调网贷平台的信息中介和风险中性特征,一味撇清平台在贷前、贷中、贷后的风险管理责任,不仅不利于投资者权益保护,甚至可能引发系统性风险事件。实际上,大多数美国P2P已经转向贷款转让模式,例如我们最为熟知的Lending Club就具有这一典型特征。在这类模式下,投资人买的是网贷平台转让的债权,网贷平台通过与存贷款机构合作,把债权打包后以贷款权转让或发行证券化产品的方式转售给投资者。此时,投资者和借款人之间并非直接发生联系,而是接入了具有信用中介职能的持牌金融机构等第三方。

事实上,我国网贷平台数量已出现持续性萎缩。根据网贷之家的数据,截至6月末,国内累计设立P2P网贷平台6183家,其中停业及问题平台4347家,正常运营平台1836家。与2015年11月末3476家的最高值相比,正常运营平台数量已大幅减少了近一半,为近年来的最低值。从成交量看,6月网贷行业成交1757亿元,较去年同期下降了28.4%。

实际上,只要有相配套的制度措施加以保障,网贷业务即使引入或平台兼为信用中介,也并不一定就会带来更大的金融系统稳定性问题,却能更好地解决投资者的风险顾虑。无论是直接借款模式还是贷款转让模式,美国与我国网贷平台之间的一个重要区别在于平台透明度和风险保障措施。以Lending Club为例,其定期进行信息披露,显示资产端和负债端的项目一一对应,金额也几乎相同。它没有因贷款规模扩大而增加自身债务,即使公司倒闭投资者也可以不受影响地获得借款人的债权。这得益于其与持牌金融机构合作和资产证券化实现风险转移,实现了与网贷平台的风险隔离,从而腾出精力更好地发挥信息中介的职能。为此,只要监管到位,将来有必要在P2P机构备案的基础上,适度放开优质平台申请相关金融资质和牌照,或允许其与专业持牌机构开展深度合作。

历史地看,我国超过70%的P2P网贷机构已经消亡。而这次网贷平台风险的集中暴露,可以看作是行业洗牌的进一步提速,是市场进一步出清的过程。预计经过此次风波,网贷平台的数量将有一个明显下降。与英国、美国各不过70家左右的平台数量相比,我国1800余家的P2P平台规模仍有一定的压降空间,而关键是要形成一套良性退出、有序退出的机制。

另外,除发展新型P2P模式并将风险外包外,增强网贷平台自身的风险管理能力,对应对新形势下的同业和跨业竞合不可或缺。金融科技除了可以用于提升信息撮合效率,更是改进信用增进方式和风险控制措施的重要工具。网贷行业应当充分发挥金融科技的领先优势,在发展新方法、新技术、解决信息不对称问题的基础上,进一步加强增信和风控领域的方法和技术开发,增强自身应对各类风险的能力的同时,实现向传统金融机构的技术输出和风险管理指标反哺,从而给监管和市场以更为充足的信心。

网贷行业有望走上回归本源、良性发展的道路。

同时,为了应对不断增长的经营性贷款需求,增信和风控能力也将是网贷平台核心竞争力的重要体现。中小民营企业贷款的难点不单单是信息不对称导致的信息甄别问题,还有一个难点是该类贷款风险特征复杂,资金方不愿承担过大的异质性风险。传统金融机构在该领域深耕多年,虽然效果不明显,但也积累了较为丰富的经验。网贷行业可以借鉴相关实践,利用金融科技改造信息甄别、增信与风控等全流程,给投资者提供更多的风险管理辅助服务,打消其给小微企业提供融资的顾虑,从而实现信息中介和信用中介职能的科技化和高度融合。

从市场主体层面看,经过风险事件洗礼、监管政策纠偏和市场出清,一大批问题平台加速退出了市场,行业机构异化趋势有望得到扭转,真正合规经营和有实力的网贷信息中介机构将脱颖而出,资金也将更多地向大平台集中。近期,一些平台通过追加注册资本、设立投资者开放日、召开投资人见面会等方式,彰显自身实力,向投资者传递信心;一些平台主动向监管层、公众投资人披露合规性审查报告;一些平台联合媒体发出自律倡议书,强调合规经营和自我约束。

四、总结

从市场环境层面看,当P2P平台隐含的风险隐患和危害充分暴露并得到有效治理后,行业将正本清源,而不再成为非法集资等违法违规活动的庇护所,劣币驱逐良币的现象将得到改观,投资者的风险意识将明显提高,市场交易行为也将更加趋于理性。数据显示,我国网贷行业综合收益率已由2014年20%左右的高位,持续降至2018年6月的9.6%,整个行业正在由狂热逐步回归理性。

综合来看,经历了2018年的爆雷潮和合规检查后,网贷行业已经逐步走向合规化经营的道路,并将通过资源整合、转型创新和提升科技赋能水平迎来新一轮的成长。

从管理机制层面看,2016年以来,监管部门制定了《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》,明确了行为监管 机构监管的管理模式,并开始实行网贷机构备案登记制度和客户资金第三方存管制度,监管空白自此基本被覆盖,网贷行业无准入门槛、无业务规范、无硬性监管约束的野蛮生长时代不复存在,严格监管成为常态。

随着平台竞争的继续深化,行业集中度会上升,重点资源将向头部优质平台聚集。而消费贷市场之外,网贷平台也在开辟新的战场,将更多精力聚焦到另一片尚待开发的蓝海经营贷,以有利于货币政策的传导,更好地服务实体经济。

2018年7月上旬央行牵头召开的互联网金融风险专项整治下阶段工作部署会提出,再用1到2年时间完成专项整治,化解存量风险,同时将P2P网贷清理整顿延长至明年6月份。这表明P2P领域的风险隐患依然不少,当前所处整改期的一系列政策组合拳非但不会退出,未来还有可能进一步强化。

另外,金融科技不仅能够解决信息不对称问题,也能在风险控制领域大有作为。后续网贷行业将会借鉴传统金融机构的风险管理手段,并将充分发掘金融科技的先发优势,进一步提升网贷行业信息中介的职能,从而更好地解决弱势群体融资难的问题,作为传统金融机构的有益补充。

银行需关注P2P领域带来的输入性风险,防范声誉损失。

责任编辑:何周重

这次P2P平台潜在风险的加速暴露,对银行而言整体影响有限,但银行需要关注事件可能带来的输入性风险,制定相关预案,避免声誉损失。

整体看,银行与P2P领域的交集不多,主要集中在存管业务方面。据统计,截至7月24日,有78家银行开展了P2P平台资金存管业务,大多数为城商行,其中江西银行和广东华兴银行接入平台数量最多,分别接入83家和72家;有858家网贷机构上线了银行资金存管系统,占正常运营平台的46.7%。P2P风险事件集中爆发后,已有一些银行因存管费用无法覆盖爆雷带来的声誉损失,选择主动退出网贷资金存管业务。

根据银监会办公厅印发的《网络借贷资金存管业务指引》,存管银行主要履行网贷资金存管专用账户的开立与销户、资金保管、资金清算、账务核对、信息报告等职责,而不承担借贷违约责任,不对网贷资金本金及收益予以保证或承诺,不对借款项目及借贷交易信息真实性承担审核责任等。可见,银行开展网贷资金存管业务的职责边界和责任义务是清晰的,银行的存管行为并非对网贷交易行为提供银行信用背书。未来,银行开展网贷资金存管业务,应进一步严格准入门槛,更为审慎地选择合作机构,并加强对网贷平台的实时监测和风险预警,及时制定预案,防范声誉风险。

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