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一遍上车机会左近,消费类成长型基金相对强势

来源:http://www.zkkk136.cn 作者:www.56.net 时间:2019-05-25 05:00

港股舜宇光学科技由于业绩不及预期,开盘跌幅就达到20%。此外,金山软件、阅文集团、瑞声科技、金蝶国际等个股走势均表现低迷。

  上周市场再陷震荡,医药、食品、消费等行业基金相对抗跌;而周期性行业配置较重的基金则大幅下跌。而受累城投债带来信用债风险的延续,债券基金收益降低,并且短期波动加大。

上周A股市场整体处于窄幅震荡调整态势,如图1所示,是上证指数60分钟K线走势图,从图中可以看到,上证指数呈现区间螺旋式上涨,这就是我们看到的慢牛走势。2月-3月份,上证指数围绕2950-3140区间200点上下窄幅震荡,到了4月初大盘通过拉抬金融、白酒等极具人气板块实现指数突破,目前上证指数围绕3150-3300区间震荡,时间上也接近突破临界点。

    进而对A 股科技股的风险偏好形成杀伤。

  医药消费等行业基金抗跌

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    而经济数据、社融数据的表现均在预期之中,工业增加值、社会消费等数据均表现不佳。因此整体市场的表现也形成缩量震荡的态势。

  德圣基金研究中心统计数据显示,上周市场震荡下跌,开放式股票基金整体业绩受此影响微幅下跌。而从风格上看,由于医药、食品、消费等行业相对抗跌,相关基金仍有正收益,典型的如长城消费、汇添富医药等。而低风险均衡型基金,消费行业配置较多基金也相对较佳,如富国天源。跌幅较大的多在周期行业配置较重,尤其是金融、地产类行业,对基金业绩拖累较大。

图1上证指数60分钟走势图

    市场的逻辑线仍然不明,这也是指数踌躇的直接原因。我们预计上证综指后市围绕2800 点展开震荡的可能性较大,创业板指围绕1500 震荡的可能性较大。

  德圣认为,上周市场下跌的原因根本还是来自于紧缩放缓预期的节奏被打乱,尤其是近期对地产行业加大政策压制,而银行信贷资金趋紧以及城投债带来债券信用风险的担忧,直接导致市场谨慎心理加强,也对金融、地产板块造成直接利空。但是,从上周市场表现来看,市场大幅杀跌的动能仍不是很强,从主流机构投资逻辑看,三季度市场信心要明显好于二季度,而对后市整体看法也趋于乐观。相应的,支持上涨动力也较为缺乏。这也决定了短期市场会围绕通胀形成胶着状态,结构性震荡将会成为市场的主要特点。

上周市场公布的一季度经济数据显示,生产端数据明显反弹,进一步确认经济底有企稳迹象。我们认为,短期来看数据可能还有一定的反复,但目前积极政策的累积效应已经逐渐显现,在宽信用格局确立、财政支出节奏加快的背景下,经济有望在二三季度确认拐点。在基本面逐步见底的情况下,业绩驱动将是未来行情的上涨动力。

    投资建议

  对于近期股票型基金投资策略,德圣表示,市场震荡下跌,紧缩政策可能加码,打破前期放松的预期,政策的不确定性导致市场震荡下滑。直接受政策利空的周期类金融、地产表现低迷,而消费、医药类行业表现突出,带动成长股投资为主,中小盘风格基金表现抗跌。

随着5月MSCI年内第一次扩容临近,外资布局窗口或将在4月下旬再度开启;虽然在空间和弹性上相对1-2月较弱,但仍会吸引数百亿级的资金提前入场。

    我们仍然维持之前的看法,后市短线的投资主线在:1.基建产业链;的投资机会。

  近期投资宜谨慎且不悲观

同时职业年金作为我国养老保障体系第二支柱新生力量,今年以来职业年金基金的投资运作正在快速推进。近期,江西省和江苏省的职业年金的投资工作又向前推进了一大步。至此,今年以来已有山西省、安徽省、上海市、福建省、河南省、湖南省等8个省市推进了职业年金基金投资的相关工作。目前职业年金处于发展起步阶段,总体规模大约在7000亿元至8000亿元左右,不过其发展前景很大,每年的增量资金接近2000亿元规模,因此未来职业年金的投资规模非常可观。

    风险提示:政策风险,经济下滑。

  上周基金二季报公布完毕。在基金对三季度市场的策略展望中,虽存分歧,但分歧并不大,大摩、大成、国投、国泰、广发、汇添富等基金相对谨慎,华夏、嘉实、长信等则相对乐观一些,但也多指三季度所存在长期投资的布局机会。整体来看,在经济面,多数基金认为虽然受持续的政策紧缩的影响,国内经济增速会出现阶段性回落,但出现硬着陆可能性较低。而通胀仍是关注的焦点,考虑到翘尾因素的影响和政策调控的效用的发挥,CPI数据在三季度将会见顶回落,但是CPI数据在维持较高位置仍将对市场形成持续压制。

因此我们认为,上证指数在区间窄幅震荡,目前是二次上车的大好机会,我们统计了近13年的沪深300指数4月下旬的涨跌幅,如图2所示,发现除了3年是下跌外,其余时间都是上涨的,上涨概率达到77%。虽然目前A股市场经历一季度大幅修复后点位处于历史60百分位水平,但后市仍具较大修复空间。总体上看,2019年A股市场的机遇将大于风险,虽然中期股市或进入市场预期和企业业绩相互博弈与验证的状态,将加大市场震荡反复的可能性,但是随着资本市场层次的丰富、投资者结构的多元化以及改革措施的深化,股市长期向上的空间可以看的更积极。

  在政策面,国内经济增速的回落使得决策层在推出新的紧缩政策时,不得不考虑其负面影响,但另一方面,高企的通胀使得政策面在三季度难有大的放松。在企业盈利上,长时间紧缩带来的企业盈利下调还没有完全反映在企业经营业绩上,虽然企业中报业绩好于预期,但预计三季度企业盈利仍将面临下调压力。在估值上,目前上证指数2700多点对应的估值水平,较市盈率历史低位13倍差别不大,市场下行风险有限。

从投资机会来看,在经济企稳预期下,周期、消费、科技或许都会有所表现,我们更应该关注的是经济结构和质量改善的方向。一方面,减税降费最为利好制造业企业,另一方面,以科创板为抓手的“金融支持高质量发展”将成为新经济发展的有力支持。所以从业绩可持续性和空间来看,以科技类别为主的成长股有望成为市场的长期主线。

  综合以上因素,多数基金认为虽然三季度下行空间有限,但在经济未见明显好转,政策看不到明显放松迹象的前提下,市场仍难言乐观,仍处于震荡筑底过程。

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  德圣指出,从基金策略来看,虽然基金整体对后市较前半年要相对积极,但是在投资方向以及市场反弹的程度上都有较大的分歧。而从近期基金的操作来看,基金似乎也出现判断与操作上的背离,对短期风险控制积极、倾向于波段式操作特点仍较为明显。因此,对于目前市场的投资,投资者不必因下跌而恐慌,但也仍需保持谨慎。 本报记者 宋双

图2沪深300近13年4月下旬涨跌幅统计

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市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本资讯作为作出投资决策的唯一参考因素,亦不应认为本资讯可以取代自己的判断。

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