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土地资金财产持续超预期支撑钢铁须要,供应和

来源:http://www.zkkk136.cn 作者:www.56.net 时间:2019-05-25 10:41

主要事件:统计局公布7月份钢铁行业运行数据,结合海关进出口数据如下:

供需悄然变化。从月度经济数据也即钢铁需求端来看,整体稳中略降,其中房地产投资数据超出预期,去掉部分价格因素后增速也较为可观。

主要事件:统计局公布4月份钢铁行业运行数据,结合海关进出口数据如下:

    2018年7月我国粗钢产量8124万吨,同比增长7.2%,日均产量262.1万吨;1-7月我国粗钢产量53285万吨,同比增长6.3%;

    当然这里面也包括部分春节错位因素,另外地产显性库存持续下降对投资具有支撑,其他包括地产销售、开工、拿地、基建投资、汽车、家电增速皆略有回落。供给端,限产期间铁水产量回落,但钢厂添加高比例废钢提高粗钢产量,日均粗钢产量上升速度较快,随着北方钢厂限产解禁,供给压力也将逐步增强。随着价格的回调,出口今年有望逐步回暖。

    2018年4月我国粗钢产量7670万吨,同比增长4.8%,日均产量255.67万吨;1-4月我国粗钢产量28897万吨,同比增长5.0%;

    7月我国生铁产量6752万吨,同比增长4.2%;1-7月我国生铁产量44179万吨,同比增长1.0%;

    从全年角度来看,供需矛盾并未发生实质恶化,产能利用率高位、出口及电炉钢成本支撑钢价中枢高位,但从月度供需变化来看,短期不容过度乐观。

股票基金,    4月我国生铁产量6311万吨,同比下降0.4%;1-4月我国生铁产量23878万吨,同比下降1.2%;

    7月我国钢材产量9569万吨,同比增长8.0%;1-7月我国钢材产量62587万吨,同比增长6.6%;

    地产投资增速超预期,商品房库存继续去化。1-2月房地产开发投资同比增长9.9%,环比上升2.9个百分点,超出市场预期;房屋销售及新开工表现较弱,其中商品房销售面积同比4.1%,环比17年回落3.6%,新开工面积同比增长2.9%,回落4.1%;土地购置面积回落,同比下降1.2%,商品房待售面积连续下降至5.85亿平方米,同比降幅17.1%,库存继续去化;固定资产投资增速7.9%,基建投资同比增速16.1%,汽车产量表现较弱,同比下降5.0%,水泥产量同比上升4.1%。

    4月我国钢材产量9227万吨,同比增长8.5%;1-4月我国钢材产量33734万吨,同比增长5.0%;

    7月我国出口钢材588.6万吨,同比下降15.4%;环比减少105.8万吨,下降15.24%;1-7月我国出口钢材4130.7万吨,同比减少650万吨,下降13.6%;

    粗钢产量累计同比增速上升,生铁产量同比增速下降。2018年1-2月粗钢产量13682万吨,同比上升5.9%,增速较2017年全年增速上升0.2个百分点。

    4月我国出口钢材647.6万吨,同比下降0.2%;环比增加82.5万吨,增长14.6%;1-4月我国出口钢材2162.4万吨,同比减少544万吨,下降20.1%;

    7月我国进口钢材102.7万吨,同比增长4.8%,环比减少1.3万吨,下降1.25%;1-7月我国进口钢材769.8万吨,同比减少9万吨,下降1.1%;

    2018年1-2月粗钢日均产量231.89万吨/天,较2017年12月日均粗钢产量上升15.6万吨/天。2018年1-2月份生铁产量累计值为11331.2万吨,同比下降1.70%,增速较2017年全年增速下降3.5个百分点。由于采暖季限产对高炉生产的限制,铁水的生产出现减少,而由于钢厂技术改造添加废钢,粗钢产量增速下降不及预期。预期随着采暖季限产的结束,生铁产量将逐渐上升,粗钢产量或进一步上升。

    4月我国进口钢材104.5万吨,同比下降3.2%,环比减少18.9万吨,下降15.3%;1-4月我国进口钢材449.6万吨,同比减少6万吨,下降1.3%;

    7月份我国铁矿石进口量8995.9万吨,同比增加371万吨,增长4.3%;环比增加672万吨,日均环比增加4.58%。1-7月份铁矿石进口量为62065.2万吨,同比减少438万吨,下降0.7%;

    2018年钢材出口有望回暖,铁矿石出口同比增速下降。进出口方面,2018年1-2月份,我国钢材出口累计949.7万吨,同比下降27.1%,下降速度环比1月上升9.5个百分点;累计进口钢材221.8万吨,同比上升1.6%,增速环比1月下降7.3个百分点。由于国内外钢材价格倒挂,我国钢材出口逐渐回暖,预期2018年钢材出口有望出现回暖。2018年1-2月,我国铁矿石进口累计18474.3万吨,同比上升5.40%,增速较1月下降3.9个百分点。矿山发货量持续增加导致铁矿石进口量同比上升,但上半年为铁矿石发货的淡季,预期铁矿石进口增速将逐渐下降。

    4月份我国铁矿石进口量8292万吨,同比增加69万吨,增长0.8%;环比减少287万吨,日均环比减少0.12%。1-4月份铁矿石进口量为35340.1万吨,同比增加71万吨,增长0.2%。

    限产效果开始显现:我们在前期报告理论测算7月唐山若限产30-50%,将影响当期生铁日产量10万吨以上,占国内产量的6%左右,考虑到限产自下旬开始执行,7月粗钢日产量环比回落2%显示唐山地区实际限产情况符合预期。另一方面,7月钢铁表观消费增速已经上行至10.6%的高位区间,考虑到去年7月“地条钢”已经基本退出市场,终端消费的旺盛固然有地产需求表现亮眼的支撑,但我们估计统计口径的紊乱使得钢铁消费增速有所高估的成分更大;

    重点推荐标的:宝钢股份、方大特钢、八一钢铁、韶钢松山、中国东方集团风险提示:限产力度不及预期;宏观经济加速下行。

    “地条钢”统计扰动导致表观消费虚高:4月粗钢日产量环比大幅上升7.1%,并创出历史新高,但产量攀升并不意外,这是因为行业吨钢毛利普遍高达800 元以上之际,前期环保限产被压制的高炉陆续复产并将产量放到最大,供给出现快速回升。另外,我们测算的当月表观消费增速5.8%,虽然表面数据靓丽,但这主要是由于2017年6月份表外的中频炉地条钢产能被裁减之后,提升了表内合规企业的产能利用率水平所致,行业真实需求并未有数据表现如此强劲,若剔除“地条钢”统计因素影响,4月表观消费增速大致为2.2%,这与1-4月份基建投资逐步回落较为吻合;

    钢材出口大幅回落:7月钢材出口回落明显,终结了今年前六个月我国钢材出口持续回暖态势。由于7月高炉钢相对于电炉钢依然有近200元的成本优势,考虑到外部主要出口国家整体经济景气程度维持高位,出口萎缩更有可能是国内钢厂主动为之。近期行业环保限产力度明显加大,国内市场阶段性供应瓶颈将导致部分出口钢材主动回流国内,若后期限产范围进一步扩大,钢材出口萎缩趋势将得以持续;

    出口环比继续改善:虽然4月我国出口钢材同比基本持平,但环比增加82.5万吨,是自2017年8月份以来的新高,显示出口呈现持续回暖迹象。目前我国主打的高炉钢相较海外的电炉钢仍具有一定成本优势,预计钢材出口继续回升态势将得以持续; n 铁矿石进口环比回落:4月进口矿整体处于低位,这主要受巴西矿区雨季影响,加之该地月初例行泊位检修,整体发货量处于较低水平,考虑到今年海外矿山仍有仍有增量贡献,季节性影响逐渐消除下,后期铁矿石进口有望触底回升;

    进口铁矿石维持高位:虽然FMG月度发货出现回落,但巴西7月发运总量预计为3653万吨,环比6月增加205万吨,已处于历史偏高位置。由于海外铁矿石行业资本开支周期较长,今年以四大矿山为代表的低成本矿山仍有增产计划,这将对铁矿石中期价格形成压制。但由于国内钢铁行业环保限产愈演愈烈,企业出于提高产出目的,增加高品位铁矿石使用量,结构上推高了主流计价品质涨幅度,矿价短期或维持强势;

    对钢铁后市研判:

    对钢市后期研判:

    行业盈利有望维持偏高运行:钢价在经历近一个月的持续上涨之后,主要产品除螺纹钢盈利距离去年四季度高点尚有一段距离之外,最新的热卷以及中厚板的盈利已经接近甚至超越去年高点水平,行业盈利在一季度的基础上得到快速修复。考虑到五六月份行业需求整体仍有望维持高位,若经济能维持稳健态势,库存逆转向下导致钢价大幅承压概率较小,行业盈利仍将处于较高区间;

    环保限产持续加码:近期环保限产事件频发,唐山市自7月20日以来的污染减排攻坚行动中执行30%与50%的限产比例,供给端有效收缩刺激7月以来钢价持续上涨。最新公布的《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案(征求意见稿)》要求2018年9月底前,各城市要完成错峰生产方案制定工作,去年明确石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市采暖季限产50%,本次重点城市则新增了天津和邢台。但与去年不同的是,此次要求其他城市限产比例不得低于30%,四季度环保限产仍将对行业供给形成压制;

    关注地产投资上行可能性:最新公布的经济数据来看,1-4月份基建增速放缓是导致行业需求下滑的核心原因,但经济整体下滑偏缓,并没有失速。而钢价的剧烈波动主要来自于产业链短期的存货剧烈调整。近期降准及政治局会议传递在外部贸易战压力下重新稳定内需信号,国内政策开始微调。我们预计在目前政策环境下,地产投资端存在改善可能性,进而对冲基建下行压力。而供给端本轮周期与2009年刺激周期不同点在于并没有进入工业企业资本开支周期,产能增长较以往更为谨慎,因此一旦需求缓和,工业企业盈利将继续维持在较高水平。降准后商品修复快于股票市场表现,钢铁盈利重回高位。我们预计前期调整充分的周期性板块将出现修复机会,可以关注标的如宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、柳钢股份、太钢不锈、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、韶钢松山、南钢股份、马钢股份等;

    稳内需助推板块估值提升:在基建投资大幅回落背景下,房地产持续景气是支撑钢铁下游需求的主要因素。据统计局最新公布的经济数据,地产领域1-7月数据表现亮眼,其中房地产投资同比增长10.2%,增速提高0.5个百分点;房屋新开工面积同比增长14.4%,增速提高2.6个百分点;商品房销售面积同比增长4.2%,增速提高0.9个百分点,近几个月地产领域量的增长表现持续超预期。近期政策端稳内需方向进一步明确,货币政策与财政政策转向信号增强。我们4月17日提出在外部贸易摩擦加剧的情况下,年初紧缩政策开始重新调整,需求端预期要重新上修。货币端宽松后近期部分城市房贷利率有松动迹象,财政政策推动基建增速有望企稳,但受制于政府债务约束,实际效果仍需观察。板块依然维持我们之前判断,盈利持续性有望带来板块修复性机会,推荐标的如柳钢股份、马钢股份、华菱钢铁、方大特钢、宝钢股份、南钢股份、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、韶钢松山等;

    风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压。

    风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;环保限产不及预期。

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