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继续看好旺季行情,每一次像样的回调都是买点

来源:http://www.zkkk136.cn 作者:www.56.net 时间:2019-09-11 02:53

股票基金,一周板块回顾:上周食品饮料板块下跌0.01%,上证综指上涨0.31%,跑输大盘0.32pct,在申万28个子行业中排名第15。涨幅居前的是啤酒(7.66%)、白酒(4.44%)、肉制品(3.70%)。个股方面,涨幅前三位为青岛啤酒(11.47%)、燕京啤酒(8.75%)、梅花生物(7.36%);跌幅前三位为沱牌舍得(-2.89%)、汤臣倍健(-2.60%)和得利斯(-2.27%)。

一周板块回顾:上周食品饮料板块下跌0.01%,上证综指上涨0.31%,跑输大盘0.32pct,在申万28个子行业中排名第15。涨幅居前的是食品综合(1.15%)、软饮料(0.89%)、白酒(0.75%),跌幅居前的是乳品(-2.53%)、肉制品(-2.14%)。个股方面,涨幅前三位为黑芝麻(8.32%)、今世缘(5.65%)、承德露露(4.99%);跌幅前三位为天山生物(-10.33%)、得利斯(-6.57%)和金达威(-5.84%)。

一周板块回顾:上周食品饮料板块上涨2.07%,上证综指上涨2.01%,跑赢大盘0.05pct,在申万28个子行业中排名第11。涨幅居前的是乳品/2.41%、白酒/2.38%、软饮料/1.84%,跌幅居前的是其他酒类/-1.09%、啤酒/-0.65%、肉制品/-0.15%。个股方面,涨幅前三位为黑牛食品/9.91%、洽洽食品/7.97%、古越龙山/5.63%;跌幅前三位为皇台酒业/-28.01%、贝因美/-11.34%和安琪酵母/-5.91%。

    投资建议:元旦过后已正式进入春节销售旺季,我们12月提出“买入食品饮料,布局春季行情”和”茅台提价旺季到来 食品饮料行情可看更远“,主要基于:1、行业确定性强,白酒景气度依然向上,大众品整体需求向好;2、春节推后叠加17Q1的低基数效应,食品饮料板块整体18Q1业绩高增长可期;3、白酒方面,春节前关注渠道备货情况和量价表现,春节后关注库存水平,大众品方面,关注整体需求改善和集中度提升带来的龙头公司加速增长趋势。

    投资建议:2017年最后一周,食品饮料板块以茅台时隔五年再度提价收官,白酒板块涨幅居前,食品饮料板块12月再获10.3%的超额收益,其中白酒超额收益12.4%,食品超额收益8%。按季度看,食品饮料板块2017年各季度均取得超额收益。

    投资建议:每一次像样回调都是买入时机,不管对白酒还是大众品龙头都是如此,核心还是基本面的确定性。对于白酒我们认为2018年仍将是业绩加速年,也是改革推进年,行业景气周期依然向上,企业做大做强动力十足,板块业绩的确定性和持续性依然强劲。大众品全面复苏,从大行业的大龙头,到小行业的隐形冠军,均呈现收入利润逐季改善特征,通胀背景下,亦有利于龙头收入和利润的同步改善。

    白酒方面,茅台在节前宣布提价后,一批价最高至1700元左右,但本周批价已企稳并小幅回落,主要由于厂家发货节奏加快和渠道管控力度加大,价格的企稳及理性回归对茅台和行业的长期良性发展有利,同时,在旺季加大投放的情况下,公司一季报的高增长值得期待。五粮液方面,近期批价稳步向上到830元左右,且随着旺季来临,预计将继续提至850元以上,一月份渠道回款进度改善将保证一季报的持续快速增长;国窖1573批价在750-760元, 18年在国窖和特曲的双轮驱动下,预计公司收入利润都将加速增长。

    对于白酒板块,茅台提价时点和幅度均超预期,叠加此前五粮液1218大会的积极反馈,以及12月名酒纷纷提价等多重利好,板块情绪再度被点燃!展望一季度,一方面春节相对2017年延后,元旦后旺季全面开启;另一方面,由于各酒企或者提前完成任务,四季度控货挺价、价格理顺、库存低位,或者逐季改善、调整到位,因此2018年春节各名酒企业均有望迎来开门红!建议继续持有并加配核心白酒品种,迎接春节旺季行情。

    水井坊和沱牌舍得上周发布业绩快报,作为次高端的代表,我们认为两份快报均符合预期,一季度收入高增长值得期待。水井坊和沱牌都是次高端的代表品牌,次高端300-700价格带受益消费升级和高端酒价格提升后带来的性价比,整体仍在快速扩容式增长。高端酒方面,茅台进入放量期,五泸进入挺价期。随着茅台进一步加大发货节奏,经销商线上销售比例由30%提高至40%,按1499元价格满足消费需求,批价稳定在1650元左右。五粮液1月23-25号在七大营销中心召开重点营销策略执行会,强调加强合同计划量管理,严格执行月度发货计划、调控发货节奏、违规减量,1月来五粮液的批价稳定在810-830区间变化不大,营销会议后渠道反馈价格已略有提升。国窖1573西南区域停止接受订单,主要是任务完成情况较好,而节前两周为终端销售密集期,因此停货挺价。大众品方面,1、坚守大行业一线龙头,把握确定性,同时关注优质细分行业二线龙头;2、通胀背景下,大众品龙头将明显受益;3、春节推后大众品同样受益,并且部分食品公司17Q1业绩基数低甚至下滑,18Q1在自身改善和春节效应下将实现高增长,关注伊利、双汇、洽洽等。

    啤酒板块本周受提价信息影响周五大幅上涨。本轮提价为成本推动,提价后给各个企业带来的盈利改善幅度仍有不确定性。啤酒的机会主要来自格局重大变化 企业主动去产能 消费升级带来吨酒价格提升,目前我们相对看好机制灵活、产能利用率持续提升、产品结构升级明显的重庆啤酒;青啤股权被复星收购后,仍可积极关注基本面和机制方面的变化。

    根据茅台上周公告,1、茅台酒基酒生产逐年向好;2、报表确认销量、收入及利润情况均超预期;3、2018年营收增速10%以上;4、茅台酒价格平均上调18%左右,时点幅度超预期。我们在年初的报告中即指出,随着茅台一批价与出厂价差距拉大,提价客观条件越发成熟:1、12月底普飞一批价约1600元,渠道利润相对丰厚;2、集团2020年千亿目标,需要提价以保证目标完成;3、距上次提价已5年,时间跨度上具备了提价基础。

    大众品自上而下重点看好乳制品,重点推荐伊利股份,关注光明乳业!建议继续关注洽洽食品收入端的积极变化,渠道反馈,公司蓝袋瓜子和每日坚果月度销售持续向好,17Q1公司收入和利润均同比下滑,环比改善 低基数,预计一季度收入利润将快速增长。

    大众品方面,展望一季度,1、坚守大行业一线龙头,关注优质细分行业二线龙头;2、春节延后叠加17Q1的低基数效应,使大众品在18Q1有望实现开门红。大众品首推伊利股份,维持需求向好 格局优化 消费升级的大逻辑不变,同时豆奶新品“植选"的推出将进一步推动公司向综合食品制造商的转型。推荐洽洽食品,收入增速环比提速 毛利率回升 管理边际改善有望在18年迎来收入利润拐点。推荐绝味食品,估值合理 未来收入增长逻辑清晰 门店数量和单店收入仍存提升空间决定了规模效应下净利率提升是常态。

    2018年同样看好大众品投资机会,展望一季度,1、坚守大行业一线龙头,把握确定性,同时关注优质细分行业二线龙头;2、部分大众品17Q1业绩基数低甚至下滑,18Q1在自身改善和春节效应下,有望实现开门红。首推伊利股份,维持需求向好 格局优化 消费升级的大逻辑不变,伊利实现向综合食品制造商的转换,且由于渠道优势将受益本轮消费升级。继续推荐双汇发展,1、成本下降长周期业绩环比改善;2、千亿市场单寡头;3、管理及营销改善可期;4、必需消费品龙头收入端整体改善;5、板块估值池洼。推荐洽洽食品,公司边际已有积极变化,18年收入利润将迎拐点。推荐绝味食品,估值合理 增长逻辑清晰 门店数量和单店收入仍存提升空间决定了规模效应下净利率提升是常态。

    成本变动回顾:主产区生鲜乳平均价为3.47元/公斤,同比下降2.00%,环比下降1.70%。

    成本变动回顾:主产区生鲜乳平均价为3.51元/公斤,同比下降0.60%,环比持平。11月份奶粉进口平均价为3144.00美元/吨,同比上升20.72%,环比上升0.49%。上周仔猪价格30.55元/公斤,同比下降23.32%,环比持平;生猪价格15.21元/公斤,同比下降15.22%,环比上升0.07%;猪肉价格25.31元/公斤,同比下降11.44%,环比上升0.36%。

    成本变动回顾:主产区生鲜乳平均价为3.51元/公斤,同比、环比均下降0.30%。10月份奶粉进口平均价为3128.66美元/吨,同比上升28.52%,环比下降2.36%。上周仔猪价格30.55元/公斤,同比下降22.05%,环比上升0.23%;生猪价格15.20元/公斤,同比下降13.24%,环比上升0.26%;猪肉价格25.22元/公斤,同比下降10.98%,环比上升0.60%。

    12月份奶粉进口平均价为3246.97美元/吨,同比上升18.15%,环比上升3.28%。上周仔猪价格30.60元/公斤,同比下降26.37%,环比上升0.20%;生猪价格15.34元/公斤,同比下降15.90%,环比上升1.19%;猪肉价格25.51元/公斤,同比下降12.16%,环比上升0.63%。

    板块估值水平:目前食品饮料板块2018年动态PE34.22x,溢价率102%,环比上升3.0%;

    板块估值水平:目前食品饮料板块2017年动态PE32.85x,溢价率99%,环比上升-2.4%;白酒动态PE33.42x,溢价率102%,环比上升-2.6%。

    板块估值水平:目前食品饮料板块2018年动态PE28.30x,溢价率87%,环比上升0.1%;白酒动态PE28.32x,溢价率87%,环比上升1.0%。核心推荐:泸州老窖、五粮液、贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、水井坊、古井贡酒、伊力特;伊利股份、双汇发展、中炬高新、洽洽食品、绝味食品、安琪酵母

    白酒动态PE34.95x,溢价率106%,环比上升3.9%。

    核心推荐:泸州老窖、五粮液、贵州茅台、山西汾酒、水井坊、洋河股份、古井贡酒;伊利股份、双汇发展、洽洽食品、绝味食品、中炬高新、安琪酵母。

    核心推荐: 泸州老窖、五粮液、贵州茅台、山西汾酒、水井坊、洋河股份、古井贡酒;

    伊利股份、双汇发展、洽洽食品、绝味食品、中炬高新、安琪酵母。

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