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新业务迅猛成长,POS龙头进军收单新领域

来源:http://www.zkkk136.cn 作者:www.56.net 时间:2019-10-12 22:51

1.电子支付龙头,近年业绩稳步增长。公司2011-2016年间复合增长率分别为29%、41%。公司传统POS、MPOS、IPOS 在中国排名第一,全球POS 供应商排行第三,POS 龙头优势显著。

6月26日,新大陆公司公告,中国人民银行公布《第四批非银行支付机构续展决定》,公司全资子公司国通星驿获得本次续展,许可业务类型和范围为银行卡收单(全国),有效期为2017年6月27日至2022年6月26日。

股票基金,收单及POS等业务增长,推动公司业绩高增长。受收单业务、POS机业务、识读产品以及房地业务影响,公司2017年上半年业绩实现较高速增长,同比增速高达60%-90%。国通星驿拥有全国收单牌照,并入公司后与公司协同效应良好,市场拓展和管理运营能力不断优化,2016年底在全国43家收单企业排名中已升至12名,市占率及市场影响力不断提升。并且识读产品以及“新大陆壹号”地产项目增速较高。

    2.强化条码识别领域龙头地位,积极打造 O2O 生态圈。公司旗下翼码科技是国内最大的二维码营销服务商,目前正初步构建 O2O 生态圈,随着生态圈不断完善,公司未来增长可期。

    支付牌照顺利续展,核心竞争力凸显。在央行收紧支付牌照的大环境下,此次牌照续展有9张支付牌照被吊销,目前具有全国性支付收单牌照的机构仅43家。公司子公司国通星驿顺利续展,证明公司银行卡收单业务在机构、资金、技术、人员、风控、安全等方面具备了较好的经营能力。收益于行业集中度的提升及公司“邮政 代理商”渠道建设的不断完善,公司市场份额有望计提提升。根据我们的测算,国通星驿全年有望贡献3亿元的利润。

    设备 收单 运维 服务,形成支付生态闭环,构筑较高竞争壁垒。简单而言,收单行业产业链涵盖上游POS机制造企业、中游第三方收单服务机构和下游商家。行业竞争中,全国型第三方收单牌照是核心,但上游的POS机生产与制造和下游商家方面相当重要,其关乎服务的质量和用户的忠诚度。目前国通星驿拥有全国性收单牌照,掌控行业核心竞争要素,并且公司子公司新大陆支付拥有POS机的研发与生产能力,北京亚太具备POS机运维能力,能够把控POS机的质量。在下游商家服务方面,海优啦提供经营数据挖掘和分析业务,翼码科技提供二维码O2O营销服务,网商小贷提供消费贷款服务,满足商家多元化的服务需求。公司打造支付生态闭环,在全产业链拥有竞争优势。

    3.收购国通星驿,打通电子支付全产业链。近年来中国人民银行放缓了第三方支付牌照发放速度,行业内拥有银行卡收单牌照的一共有62家,其中全国收单牌照仅43家。牌照的稀缺性决定了支付业务许可资质将会在未来成为进入行业的重要门槛。国通星驿作为持有全国性收单牌照仅有的43家企业之一,竞争优势显著,未来收益可期。并且,近日国通星驿重要竞争对手乐富的牌照吊销事件也成为国通崛起的重要“催化剂”,由于二者市场地位相近,乐富事件将为公司带来重要发展机会。

    收单—消费金融—商户服务平台实现三级跳。公司通过收单业务切入消费金融领域,覆盖长尾需求,目前以C端个人无场景无抵押贷款业务模式为主,未来有望通过智能POS延伸到B端,公司依托POS和智能识别设备积累的商户资源,可以更好的释放消费金融业务潜力。目前公司资金量充足,商户资源丰厚,可以为消费金融业务提供充足变现渠道。未来基于智能POS和线下商户资源推进数据运营,配合支付生态圈建设,可为商户提供贷款、理财、营销和大数据等全方位服务。公司正在逐步由支付龙头转型为全产业链服务运营商,预计公司2017-2018业绩可以继续保持高速增长。

    消费金融业务飞速发展,有望成为公司成长新动力。公司成功打造的支付生态闭环为消费金融业务提供良好的发展环境。公司旗下广州市网商小贷拥有小贷牌照,可为支付生态圈中的小微商户及C端客户提供小额经营贷款和个人消费贷款等服务。2017年小贷业务开始加速推进,仅2017年Q1利息收入是2016年全年3倍多。另外引入兴业消费金融战略合作伙伴,实现牌照及资源互补互惠。公司掌握牌照、用户、数据等多方优质资源,消费金融业务有望成为公司成长新动力。

    公司目前产业覆盖硬件销售、银行卡收单、支付运维、O2O 营销、数据运营五大模块,从而打通电子支付全产业链,加速实现从硬件设备提供商到数据运营服务商的角色转变。

    盈利预测与估值。我们预测公司17-19年实现营业收入48.74亿、57.38亿、70.48亿,净利润7.16亿、8.36亿、9.75亿元,EPS分别为0.76元、0.89元、1.04元。

    投资建议:预计公司2017/2018年EPS0.70/0.96元,对应PE31.64/23.12倍,给予“买入”评级。

    4.公司定增15.8亿元用于商户服务系统与网络建设项目和智能支付研发中心建设项目。商户营销拓展 服务平台建设助力公司运营转型升级,有望成为公司新的盈利增长点。

    公司银行卡收单市场高速增长,业绩有望持续超预期;公司通过数据端优势,积极布局消费金融万亿市场,消费金融业绩有望2018年放量。公司通过银行卡收单、消费金融、商户服务平台实现业绩的逐步升级,正在从国内领军的设备商转型升级到服务运营商。我们坚看好公司的转型布局,预计相关业绩会在17-18年开始逐步释放,给予买入评级,建议重点关注。

    5.布局互联网金融,业绩放量值得期待。互联网金融市场前景广阔,公司与兴业消费金融签订战略合作协议,发展普惠金融;

    风险提示:POS机市场竞争加剧。支付业务许可证>

    并且设立网商小贷,解决中小微企业融资难问题。依托国通星驿牌照优势、兴业消费金融的银行系业务经验、客户渠道和牌照优势,公司深化互联网金融布局,未来业绩放量值得期待。

    6.盈利预测与估值:基于公司作为POS 销售龙头,深入布局电子支付全产业链,未来发展潜力巨大,不考虑外延并购情况,预计公司2017-2019年净利润分别为7亿、9亿、11亿,对应EPS 分别为0.75元、0.96元、1.18元,建议关注。

    风险提示:银行卡收单业务推进不及预期;互联网金融业务拓展不及预期。

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