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借款甚至可能是负的,欧元跌穿1股票基金

来源:http://www.zkkk136.cn 作者:www.56.net 时间:2019-11-23 23:13

荷兰合作银行:欧洲央行 TLTRO 借款甚至可能是负的

FX168财经报社讯 北京时间20时45分,欧洲央行利率决议出炉!欧洲央行宣布维持三大利率不变,不过在货币政策声明意外的“两句话”,惊动了市场,欧元重挫、美元反攻……

德拉基鸽声大作全面看衰经济前景 欧元续创近三周新低

摘要:荷兰合作银行 ( Rabobank ) 分析师指出,欧洲央行最近宣布了定向长期再融资操作 3.0 版(TLTRO-III),以维持有利的银行贷款条件,尽管荷兰合作银行预计新增贷款规模有限,而且新的定向长期再融资操作净借款规模甚至可能为负。

欧洲央行在货币政策声明中称,将于9月开始施行一系列为期两年的定向长期再融资,与尚未完成的TLTRO计划一样。

摘要:北京时间周四 3 月 7 日 21:30,欧洲央行行长德拉基召开新闻发布会,鸽声大噪,全面下调今明两年增速和通胀预期。截至发稿,欧元兑美元短线下挫 13 点,触及 2 月 15 日以来低点至 1.1253,日内最大跌幅达 0.5%。而在稍早前,欧洲央行宣布了新一轮定向长期再融资操作,截止德拉基发布会召开前,欧元短线暴挫近 50 点。

荷兰合作银行 ( Rabobank ) 分析师指出,欧洲央行最近宣布了定向长期再融资操作 3.0 版(TLTRO-III),以维持有利的银行贷款条件,尽管荷兰合作银行预计新增贷款规模有限,而且新的定向长期再融资操作净借款规模甚至可能为负。

此外,TLTRO-III将为保持有利的信贷条件提供更多的激励措施,将在适当时候公布TLTRO-III准确条款的进一步细节。

北京时间周四 3 月 7 日 21:30,欧洲央行行长德拉基召开新闻发布会,鸽声大噪,全面下调今明两年增速和通胀预期。截至发稿,欧元兑美元短线下挫 13 点,触及 2 月 15 日以来低点至 1.1253,日内最大跌幅达 0.5%。而在稍早前,欧洲央行宣布了新一轮定向长期再融资操作,截止德拉基发布会召开前,欧元短线暴挫近 50 点。

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央行称,新的贷款将维持良好的贷款环境,银行将可以借最多30%的合格贷款,将在首次加息后持续再投资计划,固定利率全额分配(fixed rate full allotment)将至少持续至2021年3月。

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核心要点

央行称,“将推出一系列新的季度性定向长期再融资操作(TLTRO-III),从2019年9月开始,到2021年3月结束,期限均为两年。这些新操作将有助于维持有利的银行贷款条件和货币政策的顺利传导。”

北京时间周四 ( 3 月 7 日 ) 21:30,欧洲央行行长德拉基召开新闻发布会,鸽声大噪。截至发稿,欧元兑美元短线下挫 13 点至 1.1253,日内最大跌幅达 0.5%。

除了目前使用的定向长期再融资操作 2.0 版,意大利和西班牙的银行只能借入 650 亿欧元,而且由于去杠杆化,它们甚至可能不需要展期所有的定向长期再融资操作 2.0 版借款。

欧洲央行维持利率不变,并表示预计至少到2019年底维持利率在当前水平!

而在稍早前,欧洲央行公布的新一期利率决议,维持各项利率参数不变,但宣布了新一轮定向长期再融资操作,截止德拉基发布会召开前,欧元短线暴挫近 50 点,触及 2 月 15 日以来低点至 1.1260。

对核心银行来说,浮动利率和 2 年期债券的期限不是一个非常有吸引力的提议。

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德拉基表示,欧洲央行对经济进行了全面评估,准备按需调整所有工具。融资条件、劳动力市场、工资增长是扩张的基础。

汇信提醒投资者,最大的未知数是应该保持信贷状况的内在激励机制,尽管我们怀疑,任何设计都不会大幅增加定向长期再融资操作 3.0 版(TLTRO-III)的净使用量。

(欧元/美元10分钟走势图 来源:FX168财经网)

主要看点

文章关键词:欧洲央行

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① GDP 增速

[ 中金快讯 ]

(美元指数10分钟走势图 来源:FX168财经网)

德拉基称,近期增长前景弱于预期,经济面临下行风险,增长放缓将持续到 2019 年底,即将公布的数据仍然疲弱,尤其是制造业数据。经济数据的减弱意味着经济扩张步伐的大幅度缓和。

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此外,意大利两年期债券收益率跌7个基点至0.195%,创2018年5月来新低。

欧洲央行预计 2019 年 GDP 增长 1.1%,此前预估为 1.7%;预计 2020 年 GDP 增长 1.6%,此前预估为 1.7%;维持 2021 年 GDP 增长预期 1.5% 不变。

德国10年期国债收益率跌3个基点至0.1%,其他欧元区债券收益率跌1-3个基点

德拉基表示,2019 年 GDP 预测的下修是 " 实质性的 "。

对此,金融博客Zerohedge撰文称,静候欧洲央行行长德拉基发言,关注其对定向长期再融资操作和对欧洲经济的看法!

② 通胀

这两句话被市场视为相当的鸽派,导致欧元/美元急挫至两周低位1.1273;美元攻破97,最高97.12!

欧洲央行预计 2019 年通胀为 1.2%,此前预期为 1.6%;预计 2020 年通胀为 1.5%,此前预期为 1.7%;预计 2021 年通胀为 1.6%,此前预期为 1.8%。

德拉基强调,欧洲央行决定的目标是提高通胀率,潜在通胀依然温和,通胀将在年底前继续下降。

③ 利率前瞻指引

德拉基强调,再投资、强化利率指引将提供支持,欧元区的借贷条件依然有利,新措施将确保贷款条件有利。

④ 风险因素

德拉基还指出,劳动力成本压力加大了,地缘政治方向和贸易保护主义令信心承压。他敦促各国政府必须大幅加快改革的实施,提高长期增长潜力。

非常规方式推动经济

欧洲央行担心,如果银行开始偿还明年到期的这些贷款,其资产负债表将迅速萎缩,自动起到政策紧缩作用,而此时正值经济需要一些额外支持之际。

当经济放缓变得明显,并对区域货币构成威胁时,央行将寻找非常规方式来推动经济,特别是当基准利率处于负值区域时。

将流动性注入欧元区的一种方式是,通过有针对性的长期再融资操作 来实现增长和价格压力。TLTRO 的央行新增贷款可能刺激银行信贷,更重要的是,帮助银行对之前的贷款安排展期。

有针对性的长期再融资操作 的一般定义是:通过支持对经济的贷款,来增强货币政策传导机制功能的贷款协议。

从本质上讲,它们是为银行创设的激励性长期贷款结构,以此鼓励增加贷款。贷款超过特定基准的银行将能够以 0 至 -0.4% 的利率向欧洲央行借款。预计这些银行的净支出将保持在基准之上,违反这一水平将意味着他们需要提前偿还借款。

这意味着,如果银行贷款充足,欧洲央行反而还要倒贴它们利息,而且由于银行贷款是欧元区的主要信贷来源,这反过来会增加私人支出。

尽管 TLTRO 不能保护银行免于破产,但它们的目标是稳定其收入来源,因为它们提供的利率非常低,可以确保贷款的稳定性,从而提高银行的流动性比率。

银行及其伴随的经济环境越脆弱,它们就越是依赖从欧洲央行获得有吸引力的长期贷款。如果无法从欧洲央行获得现有债券到期的新一轮融资,流动性稀缺的银行,尤其是意大利银行,受到的打击会是最大的,这可能意味着欧元面临重创。

TLTRO 是否划算?

但这种放缓很大程度上是输入性的,超出欧洲央行的控制范围。而且刺激政策实行已有数年之久,利率仍远低于零水准,因此央行的政策手段也十分有限。

欧洲央行已分别在 2014 年 6 月和 2016 年 6 月完成前两轮 TLTRO 融资,所有这些贷款预计将在 2020 年 6 月到期。新一轮融资必须在今年 6 月之前完成,因为距离到期日不足一年的债务不计入流动性。

如上图所示,欧元受到打击,因为欧银首次宣布将增加对欧元区银行的 " 廉价贷款 ",这些贷款始于 2014 年。市场对这一消息的反应非常糟糕。由于欧元区似乎已从 2008 年金融危机中复苏,市场并未预期欧洲央行将需要向银行提供贷款,这只能意味着经济不像人们所认为的那样强劲,经济需要刺激。

法国巴黎银行在客户报告中称:" 虽然欧洲央行手中还留有一些弹药,但缺乏那种‘轻松的’、无成本选项。"

报告补充说:" 欧洲央行认为,目前放缓主要由暂时性因素所致,这些因素很快就会消退。但这一观点受到近期数据的挑战。实际上,宏观经济前景的恶化似乎要比央行最初想像的更为普遍和持久。"

欧洲央行迄今仍坚持主张,经济增长减速是暂时的,很多拖累因素将在春季后消除。近期一些指标似乎显示出暂时企稳迹象,对欧洲央行的谨慎立场构成支撑。

更加令人担忧的是,预计未来几年通胀率仍将明显低于欧洲央行接近 2% 的目标,意味着 2020 年代很长时间内都无法达到央行通胀目标。

德国商业银行分析师 Michael Schubert 称:" 事实上,即使欧洲央行放松货币政策,也无法改变导致欧元区经济当前疲势的很多因素,这也说明进一步货币政策措施影响相当有限,从负利率水平、创纪录的流动性过剩、以及当前问题的性质来看, 的影响可能不大。"

德拉基任期将届,欧洲央行将迎人事大变动

欧元区领导人未来几个月将得要选出新任欧洲央行行长,并且将有半数的欧洲央行执委、以及超过三分之一管理委员会委员变动,规模之大为欧元上路 20 年来首见。

在 5 月底的欧洲议会选举之后,对于欧洲央行下届行长、欧盟执委会新主席、以及欧洲理事会新主席的任命,料将都以整体人事布局的一部分来进行协商。

德拉基是在 2011 年正式接掌行长之前四个月获得任命。今年的时程会更紧凑,但程序应该会在欧洲夏季假期之前完成。

行长一职德国人多半没戏

最重要的当然是行长一职,德拉基的任期将在 10 月 31 日届满。德国人希望现任德国央行行长魏德曼能够接替德拉基,但是魏德曼已经得罪了不少人。他公开反对欧洲央行的刺激计划,外界则是认为刺激计划有助于振兴经济;他还和意大利总理就财政纪律议题公开吵了起来。柏林当局也暗示,德国将会寻求欧盟执委会主席职位,而不会为魏德曼打一场苦战。

还有哪些竞逐者?

除了德国的魏德曼,在行长职位上,法国的维勒鲁瓦、芬兰的雷恩和利卡宁都是角逐人选。法国的科尔也被媒体点名很有希望,但由于届时科尔仍是现任委员 ( 任期要到 12 月 31 日 ) ,不符合再任命的资格。

股票基金,欧洲央行首席经济学家普雷特的任期到 5 月 31 日,爱尔兰央行行长连恩获选为首席经济学家,几乎已是板上钉钉的事。其他两个执委职位尚无定论。

点评

责任编辑

胡凯

文章关键词:欧元

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